射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuà学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分ng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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