“一带一路”对(duì)冲欧美(měi)拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大(dà)的看点。即(jí)使(shǐ)考(kǎo)虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家成为主角，欧美(měi)发达经济(jì)体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一路”国家在(zài)中国(guó)出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能(néng)对(duì)冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口(kǒu)增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观察的(de)中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩(hán)国(guó)、越南出(chū)口(kǒu)通胀作(zuò)为传统观察(chá)中(zhōng)国出口增速(sù)的重(zhòng)要(yào)指标，但(dàn)随着中国出口结构向(xiàng)“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多(duō)数“一带一(yī)路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致(zhì)港口数据与实(shí)际出口增速(sù)持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩国(guó)、越南出口增速(sù)与中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势(shì)，但由(yóu)于产品(pǐn)结构差异(yì)，2023年以来两者产生(shēng)较大背离(lí)。出口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性(xìng)减弱，信息的噪(zào)音(yīn)和预期(qī)的波动(dòng)可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图的突(tū)破(pò)口(kǒu)仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗月对俄出(chū)口的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是(shì)我(wǒ)国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对(duì)东盟出(chū)口(kǒu)增(zēng)速暂时(shí)回落，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美(měi)降”的趋(qū)势(shì)加速(sù)，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结(jié)构继续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机(jī)电出(chū)口金额维持强势(shì)，增速(sù)较3月进一步加快部分(fēn)源于去(qù)年(nián)低基数原因，不(bù)过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于(yú)韩国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅则相(xiāng)较(jiào)韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映海(hǎi)外车市较高(gāo)景气(qì)度与(yǔ)产业(yè)链(liàn)韧性仍可在一段(duàn)时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均偏萎缩(suō)。

　　空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗="4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲力量有多(duō)大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大(dà)的变数(shù)：“一带(dài)一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如(rú)何(hé)去评估(gū)这一空间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在一带一路沿线10国(guó)的进(jìn)口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国(guó)出口1个(gè)百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取(qǔ)“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线65国(guó)中(zhōng)，中国(guó)出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观(guān)三种情(qíng)形(xíng)下的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国(guó)取代(dài)。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国(guó)出口增速约0.97％，此外(wài)根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国(guó)全年出口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增(zēng)速预测(cè)，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们(men)选择2空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗009（全(quán)球(qiú)金融(róng)危机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球(qiú)经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据(jù)预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累(lèi)我国出口增速(sù)约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在(zài)我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低(dī)估的风险，主要(yào)来自于两(liǎng)个(gè)方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的(de)“韧性”。数(shù)据方面，各国自(zì)中国进(jìn)口(kǒu)的(de)数据和(hé)中(zhōng)国向各国出(chū)口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还(hái)较大，一(yī)般而言(yán)中国(guó)出口端的(de)增(zēng)速会更高，这意(yì)味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存(cún)在较大的不确定性，可能(néng)在今年下半年、也可(kě)能在(zài)明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的拖(tuō)累可能没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他(tā)新兴经济(jì)体经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险对出口(kǒu)造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期(qī)，对(duì)于中国出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不足(zú)。

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