5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部(bù)分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台(tái)了制(zhì)造(zào)设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一(yī)步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市iphone12换电池多少钱(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重(zhòiphone12换电池多少钱ng)因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港股市场(chǎng)。

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