本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràn我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的g)央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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