5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投(tó耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系u)资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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