来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠(kào)自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制 。中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名>

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的预期(qī)。但(dàn)随(suí)后会议也提到“经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然存在，我们(men)认为政策短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升(shēng)向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调(diào)经(jīng)济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济工作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式(shì)，会议要(yào)求“把发挥政策效力和(hé)激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的(de)力中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名量去推动经济(jì)修复(fù)，通(tōng)过改革开(kāi)放的方式(shì)激发高质量(liàng)的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本(běn)上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要手(shǒu)段，让(ràng)经(jīng)济自发(fā)的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的(de)财(cái)政(zhèng)政策要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需求的(de)合力”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自(zì)然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条(tiáo)件的自(zì)贸(mào)试验区和自由贸易港对接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施(shī)建设和(hé)配套电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营(yíng)造(zào)创新生态”，也(yě)提(tí)到了(le)“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地(dì)产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务(wù)的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制。

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