来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增(zēng)量刺(cì)激政(zhèng)策(cè)。未来扩大(dà)需求主要依靠(kào)自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增(zēng)长好于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数(shù)据(jù)看，确实好于去年四季度(dù)时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升向好的(de)关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的(de)发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要(yào)实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更(gèng)多(duō)通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会(huì)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营(yíng)。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决(无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗jué)企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提(tí)出，积(jī)极的(de)财政政策要(yào)“加力提(tí)效(xiào)”，稳(wěn)健的货(huò)币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的(de)自然修复(fù)。另(lìng)一(yī)方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤(yóu)其是基建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业(yè)体系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是(shì)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通用人工智能发(fā)展，营造创新(xīn)生(shēng)态(tài)”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互(hù)联(lián)网领域，要(yào)推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制。

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