本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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