财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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