在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米biān)的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(100厘米等于多少分米，100厘米100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米等于多少分米多少米guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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