随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达(dá)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然(r狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现án)选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很(h狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现ěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总体改善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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