如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公(g湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ōng)布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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