财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(c怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接hǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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