厚培耐心资本 构筑科创投资新范式

8月30日，由中国证券报主办的“耐心生态科创未来——2024股权投资创新会议”在南京市建邺区举行。

当前，我国科技创新和新兴产业发展正在经历突破转变的关键时期，随着新质生产力的提出，投早、投小、投硬科技逐步成为行业共识，科创投资的新范式已经开启。在新发展模式之下，投资者有哪些新的理解和感悟，股权机构又要以怎样的“姿势”应对，参会嘉宾展开了热烈讨论。

发展新质生产力成为重要导向

当前，新质生产力已经成为私募股权和创业投资全行业的焦点，对此决策层提出，健全因地制宜发展新质生产力体制机制。

国寿股权投资董事总经理陆海表示，新质生产力算是2024年的“热词”，但新质生产力并不是一夜之间出来的，只是现在有了更明确、更精细的定义。投资未来、投资创新、投资价值是国寿股权的投资标准。对于如何定义新质生产力，陆海表示，投资者需要精准判断，一是新质生产力一定要打破传统技术的路径和思维；第二，在性能和效率方面，新质生产力和传统生产力要有显著差异；第三，新质生产力要拥有非常广泛的应用场景和强大的扩散效应。

国新基金董事总经理王海涛表示，国新基金自成立伊始就坚持落实国家战略，以支持科技创新和国资央企改革发展为导向，对新质生产力有着深刻的理解。发展新质生产力是推动高质量发展的重要着力点，与构建现代化产业体系密不可分，重要性不言而喻，在国家战略层面已经上升到至关重要的地位，因此也是投资机构必须要履行的使命和责任。另外，新质生产力的核心是科技创新，既包括新赛道、新领域涌现出来的战略性新兴产业和未来产业，同时也包括通过绿色技术、数字技术对传统产业进行转型升级，这两方面一直是国新基金主要的投资方向。

“新质生产力跟高质量发展一脉相承，除了关注新技术的质量、高效，还应重点关注新技术的可持续性。”海通开元董事长张向阳表示，“在投资过程中，我们看到很多企业各项指标都满足，但存在持续性不够、无法商业化、产品一致性较差、维修难度高等问题。因此，对于新技术的投资，我们比较关注可持续性，要看这项技术能否逐渐通过研发降低成本、提高品质，能够商业化落地，并不断做大做强。”

长期耐心资本助力“投早投小”

近两年，投早、投小、投硬科技逐渐成为行业主流共识，股权和创业投资机构也将此理念充分纳入各自的投研体系中。在实际操作中，股权投资机构如何响应这一趋势号召？行业中是否会出现赢者通吃的局面？

王海涛介绍，国新基金为更好落实关于央企基金要充分发挥功能作用的要求，通过优化考核指标，引导各基金加大“投早、投小、投硬科技”，从机制上把投资新质生产力作为一个内在的驱动因素。投早、投小需要长期耐心资本，在基金的筹设方面，尽量争取将基金时限拉长到10年以上，以适应长周期的要求。另外，在人才储备上，国新基金不断加强行研队伍的招募，优化整体人员结构，具备产业背景和技术背景的人员比例不断增加。在退出渠道上，努力开拓多元化的退出方式，并积极争取能够得到更多部门和机构的支持，有了通畅的退出渠道才能更好地促进募资和投资、促进基金可持续发展。

当前，科创投资成为推动创新、驱动发展的重要力量，受到前所未有的重视，但在投早、投小的实践中也考验着投资者的智慧。对此，CPE源峰董事总经理唐柯介绍，CPE源峰长期以来践行投资向新、向质，已投资多家代表新质生产力的创新企业。在唐柯看来，在投早、投小的过程中很可能会面临技术研发失败、技术转移、政策调整等各类风险，需要更具包容性的容错机制。陆海也表示，市场要给企业家更多的耐心，把内功练好。

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