改革向前北交所高质量发展统筹推进可期

920代(dài)码(mǎ)号段功能正式上(shàng)线启(qǐ)用，标志着(zhe)北交所(suǒ)市场(chǎng)建设(shè)完成重要一步；做市商持续扩容，助力提供市场流(liú)动性(xìng)；加紧开翔宇医疗：已推出“以旧换新”方案将继续深入研究国家政策并积极把握该市场机遇发更多指数产品(pǐn)、ETF产品等，满(mǎn)足多元化(huà)资金配置需求；优(yōu)化与新三板一体发展制度(dù)安排……北交所持续推进改革的信号(hào)明显。

接近监管人士对中国证券报记者表示，《关于高质量建设北京证券交易(yì)所的意见》（被称为“深(shēn)改19条(tiáo)”）部署的改革举措将在新的政策框架下统(tǒng)筹推进。多位受访人(rén)士认为，在新“国九(jiǔ)条”政策框架下，北交所将借助政(zhèng)策东风加快高质量发展步伐，推(tuī)动市场生态健康发展，北交所公司估(gū)值(zhí)有(yǒu)进一步提升空间。

近日，证监会(huì)主(zhǔ)席吴(wú)清参加(jiā)“深入贯彻中央金融工(gōng)作会议精神，推(tuī)动首都金融高质量发展”调查研究时表示，推动高质量建设北交所向更高水平迈进，切(qiè)实抓好(hǎo)深化改革(gé)各项措施落地落实。

改革进行时(shí)

4月22日，北(běi)交所正式上线启用920代码号段功能。这是北交所落实“深改19条”的又一关键举措(cuò)，有利于(yú)提升北(běi)交所上市公司辨(biàn)识度，方便投资者搜索、交(ji翔宇医疗：已推出“以旧换新”方案将继续深入研究国家政策并积极把握该市场机遇āo)易上市股票。

“启用920代码号段属于小改变、大影响(xiǎng)。”开源证券北交所(suǒ)研究(jiū)中心总经理(lǐ)诸海滨表示，“从市(shì)场建设层面来看，统一北交(jiāo)所上市公司股(gǔ)票代码(mǎ)开头，会带(dài)来集群效(xiào)应；同(tóng)时，对齐沪深上市股票代码规定，彰显北交所(suǒ)作为第三家(jiā)交易所的地位。”

北交所做市(shì)商扩容工作稳步推进。证监会网站显示，2023年9月以来已(yǐ)有7家证券公司提交(jiāo)申请增加北交(jiāo)所做市交易业务核准的申请材料。其中(zhōng)，财(cái)信证券、首创证券、国元证券3家申请材料证监会(huì)已受理，另外4家已收到证监(jiān)会材料补正(zhèng)通知。此外(wài)，记者(zhě)了(le)解(jiě)到，去年9月已取得上(shàng)市(shì)证券做市交易资(zī)质的中泰证券近日完成《经营证券期货许可证》换发(fā)，并已向北交所提交开通做市交易权限申(shēn)请，计划于近期展业(yè)。中(zhōng)泰证(zhèng)券加入后，北交所做市商将增至17家。

北交所存量做市商展业积极。记者不完全(quán)统计，截至2024年3月(yuè)底，北(běi)交所做市股票达100只，市值覆盖率(lǜ)为55.48%。伴随新增做市商(shāng)逐步入场，做(zuò)市覆盖面将进(jìn)一步提升，推动做市制度持续发挥提供流动性、平抑波动(dòng)性的积极效应。

北交所相关负(fù)责人对记者(zhě)表示，“深改19条”发布以来，北交所(suǒ)强化组织部(bù)署、紧抓改革实施(shī)，已累(lèi)计落地改革创新(xīn)举措17项。这些落地举措(cuò)主要(yào)包括六个(gè)方面：

一是优化企业上市安排。明确连续挂牌新三板满12个月的执行标准，取(qǔ)消发行底价安排(pái)，降低(dī)企业发行上市成本。

二是完善投资交易机制。支(zhī)持科创板投资者(zhě)直接参(cān)与北交所股票交易，推动出台私募股权基金参与二级市场交(jiāo)易制(zhì)度；在今年年初推出混合做市交易和融资融券业务的基础上，进一步扩大做(zuò)市商队伍，拓宽融资融券标的范围(wéi)，调降交易经手费，推(tuī)动各类资金入市，提升市场活跃度。

三是丰富市场产品功能(néng)，以承接(jiē)企业债(zhài)为契机推出北交所信用债业务。今年一季度，北交所(suǒ)公司(sī)债发行规(guī)模为24.8亿元。

四是加强多层次市场互联互通。修订(dìng)转板指引，建立转板预沟通机制(zhì)，优化新三板分层机制(zhì)，实现三四板(bǎn)制(zhì)度(dù)型对接，与18家区域性(xìng)股权市场签订监管合作备忘录，落地(dì)公示审核、绿色(sè)通(tōng)道制度。

五是探索普惠金融实践。提高(gāo)证券公司分类评价北交所业务专项(xiàng)加分上限，推动(dòng)发布公募基金行业倡议书(shū)，提升行业机构(gòu)参与积极性。

六是推(tuī)进制度型开放。与港交所签署合作备忘录，正式建(jiàn)立“北+H”两地上市安排(pái)，且有北交所上市公司披露了两地上市计划。

专家表示，“深改19条”基于北交所市(shì)场特(tè)色定位，聚焦市(shì)场建设重点(diǎn)难点问题，全面考虑了企业、投资者、中介机构等市场主体当(dāng)前与长(zhǎng)远需求，从上市发行、投融(róng)两端、生态建设(shè)等多角度系统性发(fā)力，进一步赋能创新型(xíng)中小企业高质量(liàng)发展。

流动性是(shì)交易所活力的关键指标。“深改19条”发布(bù)后，北交所市场流动性改善相对自身和(hé)其他板块都有很大进步。2023年11月至(zhì)12月(yuè)，北交所步入系(xì)统性(xìng)重估阶段，成交量和换手率(lǜ)等数据(jù)明显冲高。随着A股市场(chǎng)情绪回落，北交所进入合(hé)理估值中枢区间。近一个月，北交(jiāo)所日成交额在50亿元上下波动。

改革须(xū)久久为功。“‘深(shēn)改19条’的推进是一个系统(tǒng)工程，涉(shè)及多方面的协调和(hé)改进。只要相关政策措施能(néng)够得到有效执行(xíng)，并且在实践中不断调整优(yōu)化，北交所的高质量发展和市场生态建设蓝图都将逐步实现。”诸海(hǎi)滨说。

涌现新机遇

“《国务院关于加(jiā)强(qiáng)监管防范风(fēng)险推(tuī)动资(zī)本市场高质量发展的若干意见》（简称《意(yì)见》或新“国九(jiǔ)条 ”）为北交所吸引(yǐn)更多(duō)优(yōu)质企业上市拓展了更大空间(jiān)；同时，由于北交所历史包袱轻(qīng)，推进增(zēng)量改革的空间更大，改革的边(biān)际(jì)效果会更显著(zhù)，将进一(yī)步激发市场活力，增(zēng)强投(tóu)资者信(xìn)心(xīn)。”滦海(hǎi)资本董事长高凤勇表示。

在金长川资本董事长刘平安看(kàn)来，新“国九条”为北交所(suǒ)高质量(liàng)发展带来较大的市场机遇。他说，“对于发展(zhǎn)阶段偏早、规模较小(xiǎo)，净(jìng)利润在四五千万元左右(yòu)，且有一定创新能力的中小企业而言，北交所(suǒ)可以切(qiè)实助力这些企业发展。”

从更大视(shì)角把握“深改19条”与新“国九(jiǔ)条”的关(guān)系尤为重(zhòng)要。申万宏源专精特新首席分(fēn)析师刘靖认为，“市场认为本轮改革重(zhòng)心在沪深，北交所改革慢(màn)于预期。实则不然，本轮改(gǎi)革的系统(tǒng)性更强，北交所理顺定位须先行。”

目前出台的文件体现了(le)两大变化趋势。首先是(shì)监管更统一。“北交所几乎同步(bù)了沪深(shēn)交易所的所(suǒ)有(yǒu)严监管措施，包括收(shōu)紧上市审核标准(zhǔn)以及减持限制、鼓励分红、加强退市等规则。从历史上看，北交所对申报企业(yè)进行分拆上市、关联(lián)交易(yì)、客户集中、同业竞争、研发资本化、业(yè)绩波动较大等情况的包容度较(jiào)高，预计未来将同步(bù)收紧，进一步提升北交所上市公司质量。”刘靖说(shuō)。

其次(cì)是市场特色更鲜(xiān)明。刘靖表示，“北交所在近日修(xiū)订的规则中加强了‘符合定(dìng)位’的规定，预计今年出台定位方(fāng)面(miàn)的(de)细则会是(shì)重中之重，北交所(suǒ)或进一步加强‘专精特新’定位，让北(běi)交所的资产特色更(gèng)鲜明，凸显(xiǎn)市场的独立性。”

高质量发展是主线。诸海滨表示，“新‘国(guó)九条’直接涉及(jí)北交(jiāo)所的(de)内容(róng)不多，这是因(yīn)为‘深改19条’对北交所的高质量发展已有详尽规划。一(yī)方面，都强调资本市场高质量发展，包括严格准(zhǔn)入、提高板(bǎn)块属(shǔ)性(xìng)、注重投资者回报、严(yán)格退市处罚等。另一方面，新‘国九条’间接有利于北交所市场的高质(zhì)量建(jiàn)设。北交所(suǒ)对创新型优质中小企业的吸引力将增强。”

“高质量发展已成为(wèi)资本市场(chǎng)改革的主旋律，提高上市公司质量，引导资本向价值投资回归，对北交所(suǒ)而言是重要(yào)机遇。北交所有好(hǎo)的价值投(tóu)资土(tǔ)壤，挑战在(zài)于怎么(me)有效增加好公司的供给，这可能需要在发行审核环节对优秀公司给予更高包容度。”指南基金董事长王军国表示。

加强监管一脉相承。“新‘国九条’文件名中有三个关键词：强监管、防风险、高质量(liàng)发展(zhǎn)。‘深改19条’在内容和举措上与之相辅相成。北交所以更包容(róng)、更普惠的机制服务创新型中小企业，要在防范造假、防范操纵、把(bǎ)好入口关等方面做得更好。”高凤勇说(shuō)。

值(zhí)得关注的是，北交所(suǒ)本次修订公开发行股票并上市审核规则时特(tè)别突(tū)出审核主体责任，明确要求把防范造(zào)假、欺诈(zhà)发行摆在发行审核更加突出的位置，提高审核问询针对性，加大(dà)现场(chǎng)督导，提请现场检查充分核验财务(wù)真实(shí)性。同步修订的《北京证券交易所上市委员会和并购重组委员会管(guǎn)理细则》进(jìn)一(yī)步强化(huà)委(wěi)员履(lǚ)职把关要求。

市场(chǎng)新(xīn)期待

新“国九条”分阶段提出了资本市场(chǎng)发展目标，擘画(huà)了(le)一幅令人振(zhèn)奋、催人奋(fèn)进的发展蓝图。“深改19条”分别勾画了北交(jiāo)所3到5年、5到(dào)10年两个阶段的发展愿景。北交所未来(lái)想象空间巨(jù)大。

受访人士对北交所高质量建设满怀期待(dài)，稳定市场预期(qī)被普遍关切。“改革需要(yào)稳中(zhōng)求进，‘深改19条’明(míng)确了改革方向(xiàng)，但落实(shí)需要时间。920代码的推出是个好信号，标志着(zhe)北交所改革迈出重要一步(bù)。”王军国(guó)表示，“多层次资本市场互联互通(tōng)是(shì)改革的核心内容，期待转板制度早日落地。”

“假以时日，北交所会是一个成熟、稳定且有吸引(yǐn)力的市场，为中小企业(yè)提供(gōng)强有(yǒu)力(lì)的资本(běn)支持，为投资者提供更加丰富的(de)投资机会。从短期看，期待加快落地北交所ETF基金产品，通过直连机(jī)制引入更多优质上市公司(sī)，进一步完善信息披露等基础制度(dù)，加强与沪深交(jiāo)易所的互联互(hù)通(tōng)，强化市场定(dìng)位特色(sè)，形(xíng)成(chéng)差异化竞争等。”诸海滨说。

广东力量私募基金管理有限公司总经理朱为绎希望北(běi)交所(suǒ)加快推进更多公募基金入市，有利于北交所市场走向成熟和稳定。

新“国九条”提出，大力(lì)推动中长期资金入市(shì)，持续壮大长期(qī)投资力量。举措(cuò)包括：大力(lì)发展权益类公募基(jī)金，大(dà)幅(fú)提升权益类(lèi)基金占比。建立交易型(xíng)开(kāi)放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发(fā)展(zhǎn)。优化保险资(zī)金(jīn)权益投资(zī)政策环(huán)境，落实并完善国有(yǒu)保险公司(sī)绩(jì)效评价办法，更好鼓励开展长期权(quán)益投资。完(wán)善全国社(shè)会保障(zhàng)基(jī)金、基本养老保险基金投资政策(cè)。提升企业年金、个人养老(lǎo)金投资灵(líng)活度。

记者了解到，除了积极(jí)推动更多(duō)境内外指数公司将北交所公司纳入相关指数成分股，北(běi)交所将加紧研究、开发、储备更(gèng)多指数(shù)产品、ETF产品等，满足多元化及中长期资金的配置需求。

近期，部分“聪(cōng)明资金”逆势加码布局北交所。比如，北交所首只(zhǐ)ESG股(gǔ)权(quán)投资主题(tí)基金成立，基金(jīn)规模3亿元；指南略远基金成立，主(zhǔ)攻(gōng)北(běi)交所优质企业。

立足当(dāng)下，高凤勇提出两点建议：一是希望监管加强引导，尤其针(zhēn)对(duì)游资炒作(zuò)、小作文不(bù)断等现象。二是坚(jiān)守市场定位，用案例打消市(shì)场对北交所畅通转板机制的疑虑。

未经允许不得转载：绿茶通用站群翔宇医疗：已推出“以旧换新”方案将继续深入研究国家政策并积极把握该市场机遇