“掘金”另类资产，险资关注这一方向

在经济转型升级(jí)、市场利率下行等(děng)背景下，险资长期(qī)配置难度加大，如何才(cái)能提升险(xiǎn)资投资收益率？

中国(guó)证(zhèng)券报记(jì)者近期调研了解到(dào)，保险资管机构 正通过另类投资来拓展投(tóu)资新机会，优化(huà)资(zī)产负债匹配。在投资方向上，一些新(xīn)兴产业(yè)正逐渐受到险资关注。

业内人(rén)士表示，一(yī)方面(miàn)，另类投资能(néng)够为实体经(jīng)济提供长期、稳定的资金支持，满足其融资需(xū)求，是对(duì)金融支持实体经济的响应；另一方面(miàn)，另类投(tóu)资(zī)和保险资金的长久期较为匹配，能够(gòu)满足保险资金长期(qī)配置的 需要，也是险资获取超额收益的一大必然选择。

另类投资格局生变

债权投资计(jì)划、股权投资计划(huà)、保险私募基金(jīn)等都属于(yú)保险资管产品，是险资另类投资的组(zǔ)成部分。从行业整体情况来看，债权投(tóu)资计划是保险资管另类(lèi)投(tóu)资的主力(lì)军，但近年(nián)来，债权投资计划的登记数量和规模较此前有所下滑。

中
国保险资产管理(lǐ)业协会数据显示，2023年，保险资管机(jī)构共登记债权投资计(jì)划433只，规模7356.61亿元，登记数(shù)量和规(guī)模分(fēn)别较上年末同比(bǐ)减少10.72%、15.56%。

多(duō)位业内人士向记者分析，债(zhài)权投资计划登(dēng)记数量和规模的下滑，主要与其(qí)所投资的底层资产行业发展有关，当前地产、基建、城投等进入
调整期(qī)，投(tóu)融资较为低迷 。

在债权投资计划(huà)数量和(hé)规模(mó)下(xià)降的同时，保险资金也在寻找新的投资(zī)方向，调整另类投资结构 。在业内人士看来，当前股权投(tóu)资计划在险资另类投(tóu)资中的占(zhàn)比不高，未来或有较大发展空间。

从(cóng)行业数据来(lái)看，2023年，险
资股权投资计划的登记规模较上(shàng)一年出现增长，但整体来看，股权投资计划规 模仍相对较小。数(shù)据显示，2023年，保险资(zī)管机(jī)构(gòu)登记股权投(tóu)资计(jì)划(huà)21只，登记规模661.85亿元，尽管较2022年数量 有所减少，但规模(mó)同比增加近15%。

中诚(chéng)信国际(jì)研报表示，一(yī)直以来，我国保险行业尤其(qí)是寿险行业(yè)“长钱短用”的资产负债(zhài)错配问题较为严重，股权投资计划(huà)既可(kě)以很好地契(qì)合保险资金长期性 、稳定性和(hé)资金量大的优势，提升投资收益，缓解负债压(yā)力，同(tóng)时又能(néng)较好地服务(wù)实体企业(yè)降杠杆需求，近年来得到蓬(péng)勃发展。

探索股权投资新(xīn)机会

业内人士认(rèn)为，险资(zī)加码股(gǔ)权投资，一方面是出于(yú)响(xiǎng)应金融支(zhī)持实体经济的考量；另一方面与股权投资的特性密不可分，股权投(tóu)资的跨周期性可以为(wèi)险 资应(yīng)对短(duǎn)期经济周期
波动提(tí)供助力，与险(xiǎn)资(zī)相对较长的负债(zhài)期限匹配。

在投资(zī)方向上(shàng)，记者注意到，一些(xiē)新兴产业正逐渐受到险资关注。中国保险投资基金总裁贾飙此前(qián)公(gōng)开(kāi)表示，从2023年下半年开始(shǐ)，高(gāo)端制造、医疗(liáo)健康、智能(néng)制造等板块成为险资较(jiào)为关注的股权投(tóu)资方向。

“保(bǎo)险资金作为市场最稀缺的耐心资本、高能资本，能(néng)够很(hěn)好契合科技创新企业的弘信电子：燧原三代芯片预计今年上半年量产交付融资需求(qiú)，为科(kē)创企业提供全周期金融(róng)服务。”中国(guó)人寿资产公司副总裁刘凡表示，具体(tǐ)而言，可通过股权(quán)投资(zī)或非标债权对科创(chuàng)产业园及各类科技基础设施进(jìn)行投资；在初(chū)步应用(yòng)化及产业孵化阶段，开展股权投(tóu)资；而进入相对成熟的产业(yè)化阶(jiē)段后，保险资金可(kě)通过(guò)股(gǔ)权投资，以及投资(zī)股票和公募基金为代表的二级市场，提供更加精准有效的支持。

基于保险资金期限长、规模大、负债刚性等特性，多位业内人士均提到，险资在进行股(gǔ)权投资时较为看重长期稳定(dìng)收益。“保(bǎo)险资金进行股权(quán)投资(zī)并不像其他PE/VC一样有较(jiào)高的收益要求，主要(yào)看重其收益的长期性、稳(wěn)定性。”一保(bǎo)险资管机(jī)构(gòu)负责人向记者表示。另一保(bǎo)险资管机构另类投(tóu)资负(fù)责人也表示，险资进行股(gǔ)权投资的主要逻辑(jí)是看被投资产经营(yíng)的稳定性、分红的稳定性是否与险资长期投资、资负匹配、久期匹配(pèi)等要求相契合，以获得优质资产长期稳定的分红收益为目的。

加强投研团队建设

在业内人士看来，尽管 险资股权投资(zī)有较大的(de)发展空间，但当(dāng)前仍存在一些
制约因(yīn)素(sù)。多位业内人士建(jiàn)议相关部门进一步监(jiān)管环境，保险资管机构要(yào)加强投研团队建设、加强风(fēng)险管控能力等。

上述保险(xiǎn)资管机构另类投资(zī)负责人表示，从全球金融(róng)市场来看，非标产品是金融市场上的一大重要投资品种，非标(biāo)产品涵盖范(fàn)围广、市场(chǎng)容量大，需要(yào)资管机构围绕委托人的诉(sù)求去开发相应的产品。在这一过程中，需要监(jiān)管来防范风险(xiǎn)，同时也需要给予一定的(de)政策支持(chí)。

中国人寿资产公司创 新投资事业部高级副总裁庄思亮(liàng)认为，股权投资的(de)专(zhuān)业性相
对较高，需要有专业团队(duì)和能力去(qù)进行项目的(de)筛(shāi)选评估、投后风险管理等，全行业目(mù)前也在持续加强这方(fāng)面的(de)建设。

星图金融 研(yán)究院研究员黄大智表示(shì)，长期来看(kàn)，股权投资是险资另类投资的一大重要发 力点(diǎn)，险(xiǎn)资(zī)需加大投研团队(du弘信电子：燧原三代芯片预计今年上半年量产交付ì)的建设，进而发掘更多符合保
险资金投资目标的优质资产。

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