落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证(zhèng)券时报记者余世鹏

投资者对《基(jī)金法》修订的关注度正持续提升。

近期(qī)发布的新“国九条”明确提出，要(yào)推动修订《证券投(tóu)资基金法》（下称《基金法》），推动形(xíng)成促进(jìn)资本市场高质(zhì)量发展(zhǎn)合力。加上近期公募(mù)行(xíng)业出现的一些违规乱象，业内对《基金法》修(xiū)订的探讨(tǎo)，聚焦到了基民投资权益保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿(huì)等违规操作，还是重仓股造假退市造成基金亏损，为何少有基民主(zhǔ)动索赔？而代表基(jī)民(mín)行使诉讼权(quán)利，恰是现(xiàn)行《基金法》规定的基(jī)金公司职责之一。

业内(nèi)人士建议，《基金法》修订应(yīng)将上述责任落到实处(chù)，同(tóng)时(shí)要充分科创板百元股达28只，惠泰医疗股价最高考(kǎo)虑(lǜ)《基金法》与《公(gōng)司法》《证(zhèng)券法》等其(qí)他法规协同问题，形成“统筹兼顾(gù)”监管体系(xì)。这不(bù)仅会提升司法效率，也是解决基金风格过度漂移、投资者收获感不强等其他(tā)基金(jīn)问题的(de)突破口。

很少见到基民主动索赔

基金持有人通过购买权益基金来间接投资股票，主要关注的是基(jī)金净值波动，但对基金底层资产(chǎn)的变化并无过多(duō)了解。加(jiā)上信(xìn)息不对称等原因，从过(guò)往实(shí)践来看，即便(biàn)是重仓股票(piào)造假退市造(zào)成基金亏损，也很少见到(dào)基(jī)民主动索赔。相反，随着(zhe)飞(fēi)乐音响(xiǎng)、永安林业等股(gǔ)票的(de)股民索(suǒ)赔胜诉(sù)案例增加，股民维权意(yì)识在持(chí)续提升。

在基金领域，这些情况并不少见。比如，近日某公募的两名前基金经理的非国家工作人员(yuán)受贿罪、对非国家工作人员行贿罪(zuì)一案开庭。根据相关报道，早在2020年前后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交易谋取私利。由此引发的(de)问题是(shì)：在基金经理从(cóng)事不正当交易期间买入(rù)或持(chí)有基金份额的投资者，其投资(zī)损失能否得到合(hé)理赔偿？根(gēn)据(jù)公(gōng)开数(shù)据，其中一名基金经理在2020年管理的某只热门基金，当年新增持有人(rén)超过200万，90%以上是个人投(tóu)资者。该基金收益在2021年达(dá)到高点，随后持续走低，截至目前，近3年和近1年亏损分(fēn)别超过了35%和25%。

此(cǐ)外，根据(jù)中泰化(huà)学今年3月公告，该公司和控股股东(dōng)被证监会立案(àn)调查，涉及(jí)2020年至2022年年报虚增(zēng)收入成本、大股东(dōng)资金占用且未(wèi)披露(lù)，以(yǐ)及信披违规等原因。截至2024年一季度末，全市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万股，且均出自沪上某(mǒu)头部公募旗(qí)下基金。而在2023年底时，全市场则有8只(zhǐ)基金重仓(cāng)中泰化学，总(zǒng)持股数(shù)量(liàng)为581.26万股(gǔ)。

从股(gǔ)价走势来看(kàn)，即便大部分基金在今年(nián)一季度抛售中泰化(huà)学，依然遭遇了股价持续下跌带来的(de)亏(kuī)损。2020年(nián)至(zhì)2022年三年里，中泰化学股(gǔ)价(jià)有(yǒu)两年下跌，而在2023年和2024年以来，分别跌去18.23%和(hé)24.92%。即便这(zhè)样，依(yī)然有公募基金将其列为前十(shí)大重仓(cāng)股。

基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人为何不履职？

恰是这些实践引发的司法诉求，成为了《基金法》新一轮修订(dìng)的(de)聚焦点(diǎn)。

“在(zài)广义角度上，基民和股民都是股市投资者，二(èr)者权益应得(dé)到同(tóng)等保护。”广东环宇京茂(mào)律师事务所徐越惠律师对证券时报记者表示，过(guò)往的证(zhèng)券欺诈诉讼多数是股民对簿上市(shì)公司(sī)，但随着2022年1月22日(rì)的最高人(rén)民法院《关于审理证券(quàn)市场虚假陈述侵(qīn)权民事赔偿(cháng)案件(jiàn)的若干规定(dìng)》和(hé)《证券法》等法律法规(guī)出台(tái)，基金购买了违(wéi)规上市(shì)公司股票，且符合索赔(péi)区(qū)间的，基(jī)金管(guǎn)理人可以作为原(yuán)告对(duì)上(shàng)市公司提起诉讼(sòng)，为基民挽回部分损失。

但实践中，情况却相去甚远。《基金(jīn)法》第一版起草参与者、天相投顾董(dǒng)事长林义(yì)相(xiāng)此前接受证(zhèng)券时报记者采(cǎi)访时提(tí)到一个细节：多年(nián)以来，尽管有不(bù)少上(shàng)市公司等其他市场主(zhǔ)体侵害投资者(包括基(jī)金以及间(jiān)接的基金投(tóu)资者)利(lì)益的(de)行为发生，但很少见到有基(jī)金管理人科创板百元股达28只，惠泰医疗股价最高为了基金投(tóu)资者的利益采取法律行动(dòng)。根据《基金法》第十九条规定，基金管理人应当履行的职责之一，就是“以基金管理人(rén)名义，代表基金份额持(chí)有人利益行使诉讼权利或(huò)者实施其他法律行为”。

中(zhōng)伦文德律师事务所执委会执委、高级合(hé)伙人、律师李政明观察(chá)到(dào)，投资者在诉讼或仲裁程序中将基金托管人(rén)与基金管理人列为共同被告或被(bèi)申请人的案件数量，近(jìn)年来大幅上升。“但目前相关法律仅约定了基(jī)金托管人(rén)的基本职责，且诉讼或仲(zhòng)裁缺乏统一裁(cái)判规则，这(zhè)使(shǐ)得投资者无法及(jí)时维权、维权举证困难，降低了(le)司法(fǎ)效率。”李政明对证券(quàn)时(shí)报记者说。

“基(jī)民通过基金间接持有上(shàng)市公司股份，如(rú)果上市公司出现造假、退市等问题，基金投(tóu)资受损之(zhī)下，最终(zhōng)是基民的合法权益受损。目前虽已建(jiàn)立了一定的(de)投资者权益保护机(jī)制，但基民在投(tóu)资专业能力和风险识别能力(lì)均存在一定的劣势，其合法权益保护的落实尚存很多困境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体系

基(jī)于上述探(tàn)讨，业内人(rén)士对《基金法》修订给(gěi)出了建(jiàn)议(yì)。

林义相(xiāng)认为，《基金法(fǎ)》未来修订应当将管(guǎn)理人“代表基民利益行使诉讼权利或实施其他法律行为”这一责任落到实处，变成强制责任。他给出(chū)一个具体建议(yì)：“在基金利益受到损害达到某一阈值时，基金管理(lǐ)人必须采取法律行(xíng)动，否则应当承担赔偿责任。”李政明同样建议，《基金法》应将基金公司为基民利益采取法律行为的责任落到实处，并对专业投(tóu)资机构、服务(wù)机(jī)构在(zài)投资服务过程中实现全程可追溯。

此外，相(xiāng)关建议还包括对现行《基金法》的某些宽(kuān)泛规定进行针对性规范。比如，现行《基金法》第(dì)一百四十五条规定，违反该(gāi)法规定，给基金财产、基金份额持有人或者投资人造成损害的，依法承担赔偿(cháng)责(zé)任。“在现行(xíng)执法(fǎ)水平和执法状况下(xià)，这一条款(kuǎn)不具(jù)备确定的针(zhēn)对性，也很(hěn)难(nán)落实(shí)，应在相关条款(kuǎn)中给予明确无歧义的表述规范。这不仅有(yǒu)利于维护基金投资者合法权益，对推动整个证券市场的规范建设也极有(yǒu)帮助。”林义相说(shuō)。

此外，鉴于基民权益保护涉(shè)及上市公司、托管行等(děng)多方主(zhǔ)体，业(yè)内还提出了“多(duō)法(fǎ)协同”修订建议。李政明建议，《基金法》修订过程中应充分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形(xíng)成“统筹(chóu)兼顾”监管体系。

“具体来说有两点：一是借鉴《证券法》突出投资者保护地位这点，集中表达保护投资者权益的立法宗旨与核心价值，可单独成章，系统构筑投资者(zhě)权益保护设计；二是无论(lùn)《公(gōng)司法(fǎ)》还是《证券法》的修订，均体现了法理逻辑与制度设计一体化(huà)，有(yǒu)利于法律条(tiáo)文的具体落实与便捷应用，《基金法》修订可充分借鉴这些做(zuò)法。”李政明说。

上(shàng)海(hǎi)证券基金评价业务负责人刘亦千对证券时报记者表示，随着资管新(xīn)规(guī)推出(chū)，在同台竞技的大(dà)资管时(shí)代(dài)下(xià)，基金业的外延和内涵应扩大到整个(gè)资管行业，通过立法统一监管(guǎn)，协同(tóng)《基(jī)金法(fǎ)》与《证券法》《期货与衍生品法》《公(gōng)司法》等之间的(de)关系(xì)。此外，过去10年基金业得以极大发展，但也暴露出行业发展侧(cè)重(zhòng)募集、投资管理，基金净值(zhí)虽表现较好但投资(zī)者收(shōu)获感不强等问题。在这过程中还暴露出过度激励、基金(jīn)风格(gé)漂移、基金销售困境(jìng)等，均(jūn)有待通过立法来解决。

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