抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的(de)下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大通首(shǒu)席市场策(cè)略师Marko Kolanovic表示，过去三周美国股市的下跌，只是一场更大规模抛(pāo)售的开始。随着(zhe)美国国债收益率上升、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的(de)加剧，抛售可能(néng)会加剧(jù)。

与此(cǐ)同时，美(měi)国银行的(de)策略师也发出警告称，对于美国的科(kē)技巨头(tóu)而言，在盈利可能放缓的背景下实现(xiàn)人工智能的承(chéng)诺，存在较高(gāo)的风险(xiǎn)。该行(xíng)预计，尽管这些公司第一季度的增长仍预计将比去年同期(qī)增长(zhǎng)39%，但增幅低于2023年最(zuì)后三个月的63%。该行的策略师预(yù)测(cè)到第四季度，七大科技巨头(tóu)与标普500指数其他公司之间(jiān)的(de)增长差距可能会缩小，这可能导致资金从(cóng)科技(jì)股转向价值导向型股票。

本周，特斯拉、Meta、微软、谷歌母公司都将(jiāng)公布财(cái)报。上周，华尔街公开对即将公布的业绩(jì)感(gǎn)到不安，以科技股为主(zhǔ)的纳(nà)指全周下跌5.5%，创下(xià)2022年11月以来最大单周跌幅。有分析师表示，科技股抛售是否会继续，取决于大盘科技股的财报(bào)。

摩根大通、美(měi)国银行(xíng)发出(chū)警告

美(měi)国当地时间周一，摩(mó)根大通首席市场策略师Marko Kolanovic在一份报告中称，尽管美国企(qǐ)业本周(zhōu)公布的业绩可能(néng)会暂时稳定市(shì)场，但这并不意味着股市已经脱离(lí)困境。

Marko Kolanovic表(biǎo)示，对股市(shì)估(gū)值的自满情绪、通胀居高不下、对美联储即将降息的预期减弱，以及盈利预(yù)期过于乐观，这(zhè)些因素都加剧了下行风险，未来美股的抛售潮可能会进一步加(jiā)深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通常(cháng)被定义为下跌10%或更大，回调可能还(hái)会继续。市场集中度一直非常高，仓位扩大，这通常是危险信号，有逆(nì)转的风险(xiǎn)。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模(mó)式和当前的市场叙事与去年夏天类似(shì)。当时(shí)，由于通胀意外上升和美(měi)联储的货币政策转向鹰派，刺激了风险资产的下(xià)跌。不过和当(dāng)时不同的是，现在投资者的仓位(wèi)似乎更高了——这也(yě)就意味着更大的下跌风(fēng)险。

这位策略(lüè)师建议，投资者应在股市看起来“有问题”的情况下保持防御态势。在他的模型投资组合中，防御性策(cè)略包(bāo)括对冲具(jù)有长期波(bō)动性的(de)风险资产和大宗商品敞口(不包括黄金)。

另外(wài)，Marko Kolanovic还告诉客(kè)户，是时候考虑买入日本消费相关(guān)股票了(le)，因预期实际薪资增长(zhǎng)将(jiāng)刺激日本(běn)个人消费增(zēng)加，提振消费(fèi)类(lèi)股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街少数看(kàn)跌的反向投资(zī)者之一。在多数同行调高对美股(gǔ)的预期之际(jì)，这(zhè)些摩根大通策略师仍(réng)普遍不看好股(gǔ)票和风险资(zī)产，其对(duì)标普500指数在2024年底的预期为4200点，是华(huá)尔街大型银行(xíng)中(zhōng)最低的。这一预期点位意味着，标普500指数到年底将(jiāng)较周一收盘水平跌去约16%。

另外，当地时间周一(yī)，美(měi)国银行的(de)策略师也发出警告称，对(duì)于美国的科技(jì)巨头而言，在盈利可能放缓的背(bèi)景下实现人(rén)工智能的承诺，存在较高的风险。尽(jǐn)管这些公司(sī)第一季度的(de)增长仍预计将(jiāng)比去年同期增长39%，但增幅低于2023年最(zuì)后三个月的63%。

美(měi)国银(yín)行指出，标普(pǔ)500指数中的除七大科技巨(jù)头外的其他公司，第一季度的盈利预计将同比下降4%。然而，根(gēn)据美国银行的数据(jù)，基准(zhǔn)股票指数中(zhōng)约25%的股票(piào)可能会在第(dì)一季度实现每股(gǔ)收益(yì)的正增长且加速增长。

美国银行的策(cè)略师预测，到第四季度，这七大科(kē)技巨头与标普500指数其他公司之间的增长差距(jù)可能会缩小，这(zhè)可(kě)能导致资金从科技股转向(xiàng)价值(zhí)导向型股票。

市场分(fēn)歧较大

不过，华(huá)尔街的分(fēn)析师(shī)们对美股(gǔ)的看法分歧还(hái)是挺大(dà)的。

瑞银日前表示，美国科技巨头上升的动力正在消失殆尽，因为该板块曾经享(xiǎng)有的盈利势头(tóu)面临降温。在本周财报发布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚马逊、Meta、微软(ruǎn)和英(yīng)伟达这六(liù)大科技巨头的行业评级从“高配”下调至“中性”。瑞(ruì)银预计，上(shàng)述六大美国科技(jì)股的每股收益增(zēng)速将放缓，而今年年底前其(qí)它(tā)科(kē)技股的增速终将超过这些巨(jù)头。

4月(yuè)22日，财富管理公司Baker Avenue的首席策略师King Lip表示，科技股抛售是否会继续(xù)，实(shí)际(jì)上(shàng)取决于(yú)大盘科技股的报告。他(tā)说：“既然我们(men)已经进行了一点调整，现在的(de)估值肯(kěn)定更合理了。”

King Lip表示：“回调(diào)早该出现(xiàn)了。我认为目(mù)前这是一次普通的调整(zhěng)。”他已开始为客户增加股(gǔ)票敞(chǎng)口，并计划在股(gǔ)市进一步下跌时买入更多股票(piào)。不过，他认(rèn)为标普500指数可(kě)能会从3月28日的高点至多下跌10%。

摩根士丹(dān)利Michael Wilson带(dài)领的股票策略(lüè)团队表示，随(suí)着美国经济走强，预计2024年和2025年的美(měi)国企(qǐ)业利润增速将明显改善，这也是“大空头”Michael Wilson自(zì)2023年以来罕见对每股收益预期(qī)持乐(lè)观展望(wàng)。关于美股盈利(lì)预期的(de)最新展望(wàng)，Michael Wilson强调，在新订单数(shù)据的支持下，美国商业(yè)活动调查的回升数据“证实(shí)了未来盈利的持续增长趋势”。

另外，华尔街知名投资机构(gòu)Wedbush的分析师(shī)Dan Ives表示，大量实地调研使得该机构对(duì)企业AI支出非常有信心，预计今年人工智能支出有(yǒu)望(wàng)占到企(qǐ)业IT预(yù)算的大约10%，而2023年仅(jǐn)不到1%。

Dan Ives表(biǎo)示，科技公司的盈利环境看起来仍然强劲，尤(yóu)其(qí)是考虑到各大企业对(duì)人工智能的狂热情绪，这(zhè)在过去一年里推动了科技股(gǔ)的飙升。该策略师补充道，无比强劲的财报(bào)季可能是科技股的主要积极催化剂，并预测(cè)到2024年年底，该行业(yè)可能会再飙升15%。

中金(jīn)公司最新研(yán)报指出(chū)，美联储降(jiàng)息推后(hòu)的预期仍在不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，目(mù)前CME利率期货隐(yǐn)含的去年(nián)降(jiàng)息次数已经减少到1次，导(dǎo)致10年美债(zhài)和美元不断走高，逼近前期高点。这(zhè)把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上，标普500指数上周下跌3.1%，纳(nà)斯达(dá)克指数更是大跌(diē)5.5%，引(yǐn)发市场关注。中金公司称，“对此，我们并不感到意外，一方面，美股下跌有其‘必然(rán)性’，另一方面，美股在这个位置(zhì)下跌也不(bù)是坏(huài)事，不(bù)仅(jǐn)能消(xiāo)化其过强(qiáng)的预期(qī)，反而有助于降息交易再度开启，进而为后续的(de)再度上涨打下基础。”

特(tè)斯(sī)拉不容乐观

4月22日，特斯拉股价下跌(diē)3.4%，为(wèi)连续第七个(gè)交易日下跌，市值进一步缩水至4524亿美元。今年年初以来，特斯拉股价(jià)累计下跌43%，市值(zhí)蒸发了3390亿美(měi)元，折合人民币约2.46万亿元。

4月(yuè)23日美股盘后，特斯拉将公布第(dì)一季度财报。华尔街预计，特斯拉将迎来七年来最差财报，一(yī)季度毛利率将创下2017年初以来的最低(dī)水平。数据(jù)分(fēn)析平台Visible Alpha调查的20位分析师表示，华尔街预计，不包括监管信(xìn)贷的(de)汽车毛(máo)利率为15.2%，低于去(qù)年同期的(de)19%，为2017年第四季度以来的最低水平。

另外，根据彭博社的普遍估计，一季度，特斯拉(lā)调整后的每股收益为(wèi)0.52美元，最高收入(rù)223.1亿美元，这将(jiāng)是该公司四年来首次出现营收下滑。在盈利方面，特斯拉预计将(jiāng)实现14.9亿美元的营业利润(rùn)，比一年前下滑40%。就非GAAP指标而(ér)言，华尔街预计调整后净收入(rù)为(wèi)17.9亿美(měi)元，息税折旧摊销(xiāo)前利润(rùn)为33.2亿美元。

目前，特斯拉(lā)的销售增长正在放缓，预计将对周二的业绩产生重(zhòng)大影响。本月早些时候，特斯拉披露的(de)数据(jù)显示，第一季度，特斯拉交付38.68万辆汽车，较(jiào)去年同期(qī)下(xià)降8.5%，同时库存增加。

本周(zhōu)末(mò)，特斯拉(lā)宣布了Model 3、Model Y和其他车型在全(quán)球范围内的降价，这将进(jìn)一(yī)步(bù)蚕食利润。几位分析师(shī)预(yù)计，特斯拉的年交付量在经(jīng)历(lì)了多年的两位数增长后，将在2024年首次下降。特斯拉在1月份曾警告称(chēng)，今年的交付量增长将(jiāng)“显著下降(jiàng)”，这表明降价不足以提振需求。

上周(zhōu)，这家(jiā)电动汽车制造商表示将裁员10%以上(shàng)，同一天，特斯拉(lā)动力总(zǒng)成(chéng)和能源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺(nuò)以及公共政策和业务(wù)发展副总裁罗(luó)汉·帕特尔宣(xuān)布辞职。有分析人(rén)士称，特斯拉裁员与(yǔ)该公司2024年第一季(jì)度汽车销(xiāo)量(liàng)遭遇“滑铁卢(lú)”有着直接关系。

美国(guó)银行分析师John Murphy在一份报告中写道(dào)：“自2023年末以来，人们对特斯拉的情绪有所恶化。”近期，高盛、大摩、德银等10多家机构的分析师，下调了对(duì)特斯(sī)拉的12个月目(mù)标价。

其中(zhōng)，德银将特斯拉的评级从“买入”下调至“持有(yǒu)”，目标价从189美元下调至123美(měi)元。该行指出，廉价汽车Model 2的(de)发布很(hěn)有可能被推迟(chí)，而(ér)且该(gāi)公司将战略重点转向了(le)机器人出租车业(yè)务，该业务被认(rèn)为存在管理风险，而且需要多年的时间。

责编：王璐璐

校对：王朝全‍‍‍‍