高处不胜寒 绩优基 金调仓保业绩

证(zhèng)券时报记者 赵梦桥

步入2024年，人(rén)工智能(néng)行情(qíng)剧(jù)烈波动、微盘股神奇(qí)不再，以煤炭为代(dài)表(biǎo)的红利板块以及黄金(jīn)股为代表(biǎo)的
有色金属持续强势。在此背景下，部分此前凭借微盘股取得优秀业(yè)绩的基金及时调(diào)整以期跟上行情。

细究多只去年的(de)绩优基金，为了能够(gòu)保持(chí)成绩，能够在年后净值继续上扬的产品(pǐn)多数做了调仓。有基金经理表示，“对于市场预期较高且一致、交易拥阳光会生活挤、估值较高的低赔
率 资产，我(wǒ)们(men)会倾向于进行规避”。于是有的(de)基(jī)金选择(zé)向阴跌数年的医药板块转向，更有产(chǎn)品重仓(cāng)了食(shí)品饮料板块进行(xíng)防御。

微盘“网红神基(jī)”金(jīn)元顺安元启即是向热(rè)门行情转向的典型案例。细(xì)究该(gāi)基金此前持仓(cāng)风格，个股(gǔ)和行业都极度分散，且多为(wèi)小市值冷门股，前十大重仓股的合计持仓占比(bǐ)一(yī)直在(zài)10%左右，截至(zhì)去年末，前十大重仓股合计持(chí)股比为10.52%，市值多在(zài)20亿—50亿元区间(jiān)。

但(dàn)据近期(qī)披露的季报(bào)数据显(xiǎn)示，截至一季度(dù)末(mò)，其头号持仓股为彼(bǐ)时600亿元市值的天孚(fú)通信，该基金还重仓了600多(duō)亿元 市值(zhí)的卫星化学(xué)。此(cǐ)外，第二大持仓股株冶集团主营业务为铅、锌及其(qí)合金产品(pǐn)，第三大持仓股金诚信的(de)主营业务(wù)为铜矿山工程建设，第五大重仓股赤峰黄金则为纯正(zhèng)的(de)黄金概念股。该基金十大重仓股一季(jì)度内更换了七席
，且对此前赖以成名(míng)的“微盘”概念做了及时的切(qiè)换。

其实，在(zài)去年年报中，基金经理(lǐ)缪玮彬(bīn)就已经(jīng)暗示了调仓方向，“股
票(piào)市场未来在政策的大力扶持下有望保持乐观趋势。该基金将继续聚焦于股票资产的投资，维持中高水(shuǐ)平(píng)的
仓位，保持(chí)继续配置一定比例的复(fù)苏预期的低(dī)估 值品种外，进一步关注于 长期盈利
能力优良、发展前景较
好(hǎo)的公司”。

在一季(jì)报中，缪玮彬认为良好的外部(bù)经济增长带(dài)动我(wǒ)国(guó)出口需(xū)求企稳回升，对我国(guó)经济增长有较好的促进作用。而在个股 的操(cāo)作方面，基金经理表示
，依然坚定看好股票资(zī)产(chǎn)，仓位保持(chí)在中高水平并有所提高，“坚持分散化投资，在股(gǔ)票和行业选择上加大对持续(xù)盈利能(néng)力(lì)表现良好的
公司的配置力度，同时兼顾配置具有一定(dìng)性价比的低估值品种”。

前述金元顺安元启(qǐ)因调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据(jù)Wind数据统(tǒng)计，去年业绩涨(zhǎng)幅居前的30只主动权
益类产品中，今年只有5只产品业绩为正，分别是东吴移动互联、东吴新趋势价值(zhí)线、招商优势企业、融通内需(xū)驱(qū)动以及万家(jiā)精选。

高处不胜寒，部分基金去(qù)年取得不错涨幅后操作开(kāi)始分(fēn)化。继续坚守有之(zhī)，及时收手并(bìng)获利了结亦(yì)有之。与(yǔ)金元顺安元启类似，去年涨超27%的招商优势企业则将十(shí)大重仓股换
了6只，分别换成了紫金矿业、光线传媒、药明康德、哔哩哔哩(lī)-W、美图公司、泰格医药等阴跌许久的公司。基金经理在一季报中也强调了估(gū)值以及“及时收手”的(de)重要性，“我们一直在积极(jí)寻找高赔率、高胜率的(de)投资机会，对于市场(chǎng)预期较高且一致、交(jiāo)易拥挤、估值较(jiào)高的低赔率资产，我们会倾向于进(jìn)行规避，‘少吃甚至不吃最后一段鱼尾行情
’。因(yīn)此在某个时间段，组合可能会丧失一
定的锐度，但更大的可能是规避掉潜在较大的下行风险”。

此外，去年(nián)主动权益(yì)基金涨幅第二的东方区域发展也在一季度内(nèi)采取了守势(shì)，并将十大持仓几乎全部转向酒类，五(wǔ)粮液、古井贡酒、泸州老(lǎo)窖、山西汾酒以及青岛啤酒为前五大重仓股。至于调仓的逻辑，基金经理表示(shì)，行业上看，人(rén)工智能(néng)、红利和周期(qī)三个(gè)方向表现突出并呈现发散(sàn)态(tài)势。“报告期内，本基金并 没有把握好市场的(de)节奏，对强势的方向做出(chū)及时和准(zhǔn)确的配置，错过了市场的反弹(dàn)。立足当下，本基金选择(zé)用业绩稳健、年初以(yǐ)来并未有过 高涨幅的食品饮料板块进行防御，等待更好的机会转守为攻。”基金(jīn)经理在一季(jì)报中回(huí)顾道。

也有基金按兵不动(dòng)或
轻微调仓(cāng)以“等(děng)风来”，这些(xiē)产品重(zhòng)仓的(de)板块去年的行情延(yán)续到了一季度使得净值(zhí)保持了稳定态势。如东吴基金两只产品均持续高仓位投向AI算力(lì)及应用、电子半导(dǎo)体
以及汽车智能化三(sān)大方向，年(nián)初随着行情急挫净(jìng)值也下滑明显，但随着市场(chǎng)见底反弹，基金业绩出现快速回升。黄海(hǎi)管理(lǐ)的万家精(jīng)选则持续集中配置煤炭为代表的(de)能源股，一(yī)季度也(yě)取得不错(cuò)的收益。

证券时报记者 赵梦桥(qiáo)

步入2024年，人工(gōng)智(zhì)能行情 剧烈(liè)波动、微盘(pán)股神奇不再，以煤炭(tàn)为(wèi)代表的红利(lì)板块以及黄金股为代(dài)表(biǎo)的(de)有色金属持续强势(shì)。在此背景下，部(bù)分此前凭借微盘股(gǔ)取得优秀业绩的基金及时(shí)调整以期跟上行情。

细(xì)究多只去年的绩优基金，为了能够保持成绩，能够在年(nián)后净(jìng)值继续(xù)上扬的产品(pǐn)多数做了调仓。有基金经(jīng)理表示，“对于市场 预(yù)期较(jiào)高且一致、交易拥挤(jǐ)、估(gū)值较高的低赔率资产，我们会倾向于(yú)进(jìn)行规避”。于是有的基金选择向阴(yīn)跌数年的医药板块转向，更有产品重仓(cāng)了
食品饮料板块进行防(fáng)御(yù)。

微盘“网(wǎng)红神(shén)基”金元顺安元启即是向热(rè)门(mén)行情转向的 典型案(àn)例。细究该基金此前(qián)持仓风格，个股和行业(yè)都极度分散，且多为(wèi)小市值(zhí)冷门股，前十(shí)大重仓 股的合计持仓(cāng)占比一直(zhí)在10%左右，截至(zhì)去年(nián)末(mò)，前 十大重仓股合(hé)计持股比为10.52%，市值多在20亿—50亿元区间。

但据近期披露的季报数据显示，截(jié)至一季度末，其头号持仓股为(wèi)彼时600亿元市值的天孚通(tōng)信，该基金还重仓了600多亿元市值(zhí)的卫星化学。此外，第二(èr)大持仓股(gǔ)株冶集团主 营业务为(wèi)铅、锌及其合金产品，第三大持仓股金诚信的主(zhǔ)营业务为铜矿山工程建设，第五大重仓股(gǔ)赤峰黄金(jīn)则为纯正(zhèng)的黄金概(gài)念(niàn)股。该基(jī)金十大重仓(cāng)股一季度内更换了七(qī)席，且对此前赖以成名(míng)的“微盘”概念做了(le)及时的切换。

其实，在去年年(nián)报中(zhōng)，基金经理缪玮彬就已经暗(àn)示(shì)了调仓方向，“股票市场未来在政策的大力扶持下有望保持乐观趋势。该基金(jīn)将继续聚焦于股票资产的投资，维持中高水平的(de)仓位，保持继续(xù)配置一定比例的复苏预期的(de)低(dī)估值品种外，进一步关注于长期盈利能力优良、发展(zhǎn)前景较好的公司”。

在一(yī)季
报中，缪玮(wěi)彬认为良好的外部(bù)经济增长(zhǎng)带动我国出口需求(qiú)企稳回升(shēng)，对我国经济增
长有较好的促进作用。而(ér)在个股(gǔ)的操作方面，基金经理表示，依然坚定看(kàn)好股票资产，仓位保持在中(zhōng)高(gāo)水(shuǐ)平并有所提高(gāo)，“坚持分散化投资，在(zài)股票和行业(yè)选(xuǎn)择上加大对持续(xù)盈利能力表现
良好的公司的配置力度，同时兼(jiān)顾配置具有一(yī)定性价(jià)比的低(dī)估值品种”。

前述(shù)金(jīn)元顺安元启(qǐ)因调仓得当，年内跌幅(fú)仅4.31%。据Wind数据统计，去年业(yè)绩涨幅居前的30只主动权益(yì)类产品中，今年只有5只产品业绩为正，分别是东吴移动互联、东吴(wú)新趋势价值线、招商优势企业、融通内需驱动以及万家精选。

高处不胜寒，部分基金去(qù)年取得不错涨幅后操作开始分化。继续坚守有之，及时收手并获(huò)利了结亦有之。与金元(yuán)顺安(ān)元启(qǐ)类(lèi)似，去年涨超27%的招商优
势企业则将十大重仓股换了6只，分别换成了紫金(jīn)矿业、光线传媒、药明(míng)康德、哔哩(lī)哔哩-W、美图公司
、泰
格医药等(děng)阴跌许久(jiǔ)的公司。基金经理在一季(jì)报中也强调了估值以(yǐ)及“及(jí)时收手”的重(zhòng)要性(xìng)，“我(wǒ)们一直(zhí)在积极 寻找高赔率、高胜率的投资机会，对(duì)于市(shì)场预期较高且(qiě)一致、交易拥(yōng)挤、估值较高的低赔率资产，我们会(huì)倾向(xiàng)于进(jìn)行规避，‘少吃甚至不吃最后一段鱼尾行情’。因此(cǐ)在某个时间段，组合可(kě)能会(huì)丧失一定的锐度，但更大的可能是规避掉潜在较大的下行(xíng)风险(xiǎn)”。

此外，去(qù)年(nián)主
动权(quán)益基金涨幅第二的东方区域(yù)发(fā)展也在一季度内采
取了
守势 ，并将十(shí)大持(chí)仓几(jǐ)乎全(quán)部转向酒类，五粮液、古井贡酒(jiǔ)、泸州老窖、山西汾酒以及青岛(dǎo)啤酒为(wèi)前五大重仓股。至(zhì)于调仓(cāng)的(de)逻辑(jí)，基金经理(lǐ)表示，行业上看，人工智能、红利和周期三个方向表现突出并呈现发散态势。“报告期内，本(běn)基金(jīn)并(bìng)没有 把握好市场的节奏(zòu)，对强势的方向(xiàng)做出及时和准(zhǔn)确的配置，错过了市场的反弹。立足当下，本基金选择用业绩稳(wěn)健、年初以
来并未有过高涨幅的食品(pǐn)饮料板块进行防御，等待更(gèng)好的机会转守(shǒu)为攻。”基金经理在(zài)一季报中回顾道。

也有基金按(àn)兵不动或轻微调仓(cāng)以“等风来”，这些产品重仓的板块去年的行情延续到了一季度使(shǐ)得净值保持了稳定态势。如东吴(wú)基金两只产品均持续(xù)高仓位投向AI算力及应(yīng)用、电子半导(dǎo)体以及汽车智能化三大方向，年初随着行情急挫净值也下滑明显，但随(suí)着市场见底(dǐ)反弹，基金业绩出现快速回升。黄海管理(lǐ)的万家精选(xuǎn)则持续集中 配置煤炭为(wèi)代
表的能源股，一季
度也取得(dé)不错的收益。

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