卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高

卫(wèi)星化学(002648)盈利能力持续走高的态势，在新的一年继续(xù)延续。2024年首季，公司净利润同比(bǐ)增长47%，且毛利率进一(yī)步走高。产能(néng)释放以及(jí)原料(liào)价格走低共同作用，增厚了企业的盈利(lì)空间，两大利好因素有(yǒu)望在2024年持续发挥(huī)作用。

利润修(xiū)复态势延续(xù)

4月22日晚间，卫星化学(002648)披露的一季报显(xiǎn)示，公司今年一季度实现营收88.05亿元，同比下滑约7%；净利润规模则达10.23亿元(yuán)，同比增长47%。值得注意的是(shì)，即便经(jīng)历了春(chūn)节假期，卫星化学仍然延续了近四个季(jì)度净利润规模超10亿元的利润表现。

卫星(xīng)化学是国内领先的轻烃(tīng)产业链(liàn)一(yī)体化生产企(qǐ)业，拥有国内首套进口(kǒu)乙烷综合利用装置、首套丙烷脱氢装置，是国内最大的丙烯酸及酯生产企业(yè)，HDPE、EO、EG、SAP、聚醚大单体、双(shuāng)氧水等多个产品产能位居国内前列。

卫星(xīng)化学(xué)利润(rùn)同比增速高(gāo)于营收增速的现象，自去年年中开始持(chí)续显(xiǎn)现，其背后是逐季走高的毛(máo)利率水(shuǐ)平。据Wind统计显(xiǎn)示，在2024年(niá梓橦宫积极调整营销策略及产品结构 2023年扣非净利同比增长超12%n)一季度(dù)，卫星化学毛利率水平达到21.66%，较上年同期提(tí)升了超5个百分点，较2023年全年高出约2个百(bǎi)分点。

一方面，公司去年密集落地的新项目产能有效释放，提升了经营(yíng)效率(lǜ)。2023年，卫星化学新增年产(chǎn)40万吨聚苯(běn)乙烯装置、年产10万吨乙醇(chún)胺装置、年产15万吨碳酸酯装置(zhì)、电子级双氧水装置(zhì)投产并保持良(liáng)好运(yùn)行；收购江苏嘉宏新材料有限公司，新增(zēng)年产40万吨环氧丙烷装置。促进轻烃综合利用高附加值(zhí)产品的延伸，实现上(shàng)游产品向下游高端产(chǎn)品(pǐn)的拓展。

另一方(fāng)面，采购项目的(de)成本走低，进一步增厚了公(gōng)司利润(rùn)空间，一季报显示，卫星化学(xué)当(dāng)期营业成本约为69亿元，较上年同(tóng)期(qī)减少了超10亿元。据(jù)国信证券统计，2023年4季(jì)度以来(lái)由于天然气(qì)需求不足，乙烷价(jià)格显著下行，2024年一季度(dù)乙烷均价(jià)19.4美分/加仑，同比下降20%，环比下降15%，同期丙(bǐng)烷国(guó)内均价也有下滑。

加大(dà)研发投入积蓄增长动能

展望(wàng)后市(shì)，产能释放以及成本走低的两大业(yè)绩支撑有望在2024年持续，同时卫星化(huà)学正不断加大研发投入为未来积蓄动能(néng)。

在产能端(duān)，卫(wèi)星化学新建产能(néng)有望进一步释(shì)放。卫星化学平湖基地(dì)新材料(liào)新能源一体化项(xiàng)目计划于(yú)2024年二季度投料试车，有望在年内贡献利润，同时进一步提升公司C3产业链(liàn)的综合竞争力。

在成本端，原(yuán)料价格有望(wàng)在低位维持。卫(wèi)星化学此前(qián)接待调研时曾表示(shì)，预计后续美国乙(yǐ)烷供大于求，价格上涨的动力不足，大概率会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持较低水平。公司分析称，在2024年，美国油气(qì)开采量创历(lì)史新高，加剧(jù)了乙烷供应过剩的情况，同时美国(guó)乙烷出口设施能力有限。

在此(cǐ)基础上，卫星化学持(chí)续加大(dà)研(yán)发(fā)力度，为未(wèi)来积蓄力量。在2023年(nián)全(quán)年研(yán)发投入同比增长超(chāo)三成的基础上(shàng)，卫星化(huà)梓橦宫积极调整营销策略及产品结构 2023年扣非净利同比增长超12%学研发投入进一步高增(zēng)长，一季度研发(fā)费用达(dá)3.94亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)超39%。

2023年7月，卫星化学曾(céng)宣布与嘉兴市经济技(jì)术开发区管委会签订未来研发中(zhōng)心项目投资协议，围绕高性能催化剂、新能源材(cái)料、高分子(zi)新材料等领(lǐng)域进行攻关，公司向高端化学品发(fā)展的战略正在加速。

据Wind统计显示，目前(qián)共有(yǒu)26家机构(gòu)向卫星化学(xué)给予买入评级，7家给出增持评级。野(yě)村东方国际证券在最新发布的研报中指出，当前行业景气度逐渐回升，卫星化学一系列项目陆续投产，结合行业近况和(hé)公司(sī)在建项目进展，上调公司2024年归(guī)母净利预测至62亿(yì)元。

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