北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的431mm是多少厘米 431mm是多少米成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这431mm是多少厘米 431mm是多少米(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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