来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度(dù)或将(jiā荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ng)放缓(huǎn)，政策相对(duì)克(kè)制 。

　　1

　　政(zhèng)策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还(hái)有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季(jì)度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然存在，我们(men)认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高(gāo)质量(liàng)的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会(huì)议精神(shén)一(yī)致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和(hé)激发经(jīng)营(yíng)主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都要依法合规(guī)经营。要下(xià)决心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺(cì)激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期(qī)、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次(cì)会议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各类政策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善(shàn)消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居(jū)民劳(láo)动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开(kāi)放先行(xíng)先试(shì)。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平台(tái)企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融机(jī)构(gòu)的(de)风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人