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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮(y分压公式是什么，分压公式是什么意思ǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环分压公式是什么，分压公式是什么意思比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(分压公式是什么，分压公式是什么意思gōng)应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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