财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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