消费复苏的强烈信号下(xià)，美(měi)妆市场还没(méi)有真(zhēn)正等(děng)来中国消费者的回归。

　　国际美妆巨头雅(yǎ)诗(shī)兰黛(dài)集团(tuán)（NYSE:EL）公布(bù)的2023财年第(dì)三(sān)财季业绩显示，在(zài)截至3月31日的三个月内，集(jí)团净(jìng)销售额同比下滑(huá)12％至(zhì)37.5亿美(měi)元；净利润从(cóng)上(shàng)年(nián)同(tóng)期的(de)5.58亿(yì)美(měi)元大跌72％至1.56亿(yì)美元。

　　雅诗兰黛将(jiāng)业(yè)绩下滑(huá)主(zhǔ)要归因于中国、韩国等亚洲地区旅游零售恢复(fù)缓慢(màn)导致库存高(gāo)企，在打折清理库(kù)存的同时，渠道的补货订(dìng)单也有所减少。据管理层透(tòu)露，本季度全球旅游零(líng)售(shòu)有机销售(shòu)额就下(xià)降了(le)45％。

　　这已是(shì)雅(yǎ)诗兰黛业绩(jì)下滑的第四(sì)个(gè)财(cái)季。2023财年前三(sān)财季，雅诗兰黛净销售额同比下(xià)降13％至123.01亿美(měi)元；净利润同(tóng)比下降55％至10.39亿美元(yuán)。旅游零售的问题首当其冲(chōng)。

　　这一局面(miàn)不会很快扭(niǔ)转(zhuǎn)。该集(jí)团首席(xí)执行官Fabrizio Freda在财(cái)报交流会上表示，“亚洲(zhōu)旅游(yóu)零售(shòu)业的复苏比我们预期的更不稳定(dìng)，其(qí)他(tā)地区(qū)更(gèng)加缓慢，第四财季的不利因素比(bǐ)我们2月份预期的要大得多。”

　　雅诗兰黛不得不再次下调全财年业绩预(yù)期。据(jù)预(yù)计，2023财(cái)年雅诗兰黛集团净销售额同比(bǐ)下降(jiàng)10％-12％；有机净销售(shòu)额下降5％-7％。

　　投资者们(men)也终于失去耐性。业(yè)绩发布当日，雅诗兰黛股价破(pò)纪录(lù)地(dì)暴跌超21％，直接从245美元/股(gǔ)左(zuǒ)右跌破(pò)200美元/股。截至5月5日收(shōu)盘(pán)，雅诗兰(lán)黛股价回(huí)升至(zhì)203.54美元/股，市值为727.5亿美元。但(dàn)和年初相比(bǐ)，该股票股价跌幅已近(jìn)20％，市值(zhí)蒸发逾百亿美元。

　　押注旅游零售，零售商却(què)在清库存(cún)

　　作为跨国美妆(zhuāng)企业的重要(yào)渠道，雅诗(shī)兰黛在(zài)旅游零售已深耕超30年。如今被“控诉”的旅(lǚ)游零售渠道(dào)，曾以高速增长的态势(shì)让公司引以(yǐ)为(wèi)傲。

　　据媒体报道，雅(yǎ)诗兰黛通过该渠道(dào)每(měi)年触(chù)及超过30亿消费者。雅诗兰黛(dài)集团总(zǒng)裁Fabrizio Freda亦曾表示，旅(lǚ)游零售(shòu)推动雅(yǎ)诗兰黛在过(guò)去十(shí)年中实现(xiàn)巨大增长。

　　根(gēn)据(jù)雅诗兰黛集团方面透露(lù)，基(jī)于过去几(jǐ)年海(hǎi)南旅游零售快速增长(zhǎng)，去(qù)年(nián)7月(yuè)在海(hǎi)南发生新冠疫情时，集团与零售商均对疫后的市场(chǎng)恢复信心十足(zú)，采(cǎi)购了(le)大量产品(pǐn)。但(dàn)此后因恢复不及预(yù)期，导致(zhì)该渠道库存高企，零售商目前仍(réng)在一边清理库存，一边减(jiǎn)少采(cǎi)购(gòu)量，最终(zhōng)导致(zhì)业(yè)绩问题(tí)。

　　旅游零(líng)售渠道何以撼动整个集团业绩？从(cóng)全球旅游零售业务来看，2004财年，雅诗(shī)兰(lán)黛(dài)的旅游零售业务销售额(é)约(yuē)占全年销售额的6％，到(dào)2021财年该业务销售额占比达到28％，超过集(jí)团(tuán)销售额的1/4。且旅游零售(shòu)渠(qú)道在雅(yǎ)诗兰黛(dài)集团的(de)护(hù)肤、彩(cǎi)妆、香水和护发(fā)等整个品类渠(qú)道中市场份额领先。

　　随着海南离岛免(miǎn)税在疫(yì)情期(qī)间快速发展，中国旅(lǚ)游(yóu)零售市场对于雅诗兰黛(dài)集团(tuán)更是举足轻重(zhòng)。2022财(cái)年报告指出，集团最大的(de)客户(hù)就是在(zài)中国(guó)旅(lǚ)游(yóu)零售渠道中销售产品。正因(yīn)为如(rú)此，海南旅(lǚ)游零售渠(qú)道的疲软(ruǎn)就(jiù)直接导(dǎo)致(zhì)了在(zài)第三(sān)财季，雅诗兰黛护(hù)肤品类净销售额(é)从2022财年的23.95亿(yì)美元暴跌17％至(zhì)2023财(cái)年的19.22亿美元。海蓝(lán)之(zhī)谜(mí)、雅诗兰黛、Dr.Jart+品牌的净销售额均(jūn)有所(suǒ)下滑。

　　雅(yǎ)诗兰黛在交(jiāo)流会(huì)上提(tí)及，过去半年里(lǐ)虽然海南旅游(yóu)客流在增(zēng)加，但(dàn)是(shì)该市(shì)场的美妆消(xiāo)费转化却远不及预期。此外(wài)时(shí)代财经注意到(dào)，雅(yǎ)诗兰黛旅游零售渠道商(shāng)品的(de)“地(dì)板价”一直以来被不少消(xiāo)费者诟(gòu)病。

　　过去(qù)两年里，韩国、日本免税渠道的大(dà)量商品通(tōng)过(guò)保税仓(cāng)形(xíng)式流入中国(guó)市场，在库存(cún)饱和、直(zhí)播、离岛免税等多方因素(sù)带动下，各(gè)渠道竞(jìng)争激烈(liè)，许(xǔ)多明星产品在市场上价格(gé)“击穿地板”。雅诗兰黛(dài)集团旗下的品牌雅诗兰黛与倩碧(bì)就(jiù)是其中典型(xíng)。

　　巴克莱银行分析师Lauren Lieberman也对雅诗兰黛(dài)集团旅(lǚ)游零(líng)售(shòu)业务内部的控制度和话语(yǔ)权提出质疑(yí)。今(jīn)年(nián)初，雅诗兰黛等国际美妆纷纷(fēn)提升(shēng)售价(jià)，同时(shí)伴随的还(hái)有旅游零售渠道(dào)的折扣收缩，这从一定(dìng)程度上也阻(zǔ)碍了消(xiāo)费者“剁(duò)手”。

　　代工订单缩减，美妆(zhuāng)市场尚未复(fù)苏

　　雅诗兰黛集团的困境也并非(fēi)个(gè)例。今年以来(lái)，其他美(měi)妆集团(tuán)也没有等到中国消费者如预期那般回归(guī)。

　　截至3月(yuè)31日，宝(bǎo)洁在(zài)中国(guó)最新(xīn)财季有机销售(shòu)额同比增长2％，但(dàn)旗下(xià)王(wáng)牌化妆品牌SK-II因游(yóu)客未大规模(mó)回归而在旅(lǚ)游(yóu)零售渠道的销(xiāo)售额有所(suǒ)下降。

　　“想到惨，没想到这(zhè)么(me)惨。”一(yī)位国际美妆品牌(pái)内部人士对(duì)时代(dài)财(cái)经形容今(jīn)年以来的市(shì)场情况。另据多位美妆行(xíng)业人士透露，今年一季度品牌(pái)销售平平，美妆消(xiāo)费复苏(sū)不及预期也成为(wèi)共(gòng)识。“经济大环境不好，化妆品成为(wèi)可以缩减的支出。”有人如是解释。