核心观点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行板块(kuài)将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一(yī)方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收益(yì)，另一方(fāng)面意味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一定的(de)安全边(biān)际(jì)，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节(jié)税。从历(lì)史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然(rán)有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的(de)高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的(de)收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的(de)前提就是行业基本面(miàn)需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的(de)情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的(de)下(xià)行(xíng)和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计会(huì)马斯克会加入中国国籍吗在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面(miàn马斯克会加入中国国籍吗)银行板(bǎn)块处于历史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年(nián)来历(马斯克会加入中国国籍吗lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中最(zuì)低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安(ān)全边际和(hé)性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 马斯克会加入中国国籍吗