昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和(hé)党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造(z负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ào)成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁嘉豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的(de)则(zé)是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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