如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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