单亲家庭是什么意思

　　核心观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息(xī)策略(lüè)是(shì)以股息率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际(jì)，而且(qiě)投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还(hái)可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确(què)定(dìng)性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息(xī)策略有望取得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳(wěn)定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业(yè)基(jī)本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端(duān)估值(zhí)低(dī)，因此安全(quán)边(biān)际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于(yú)营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计(jì)会(huì)在下半(bàn)年(nián)提(tí)升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的(de)历史数据(jù)来看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较单亲家庭是什么意思好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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