如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

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　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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