昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾(lǘ两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的(de)原料(liào)库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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