在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济(j不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ì)衰退将从第三季度开始。

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