大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推不朽的意思进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固不朽的意思，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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