在投资日经225ETF的“基金吧”里，基(jī)金的大(dà)涨(zhǎng)大跌走势，激起了(le)基民的热(rè)烈讨论，“这个日经正经不(bù)？”“还(hái)要有个跌(diē)停板才和净值一样”“这基(jī)涨跌这么大，吓人”……到底发生了(le)什么？

　　5月(yuè)23日，华夏、易(yì)方达基金两大公(gōng)募巨(jù)头纷纷公告，对公司旗下高溢价日(rì)经225ETF提示风险，目(mù)前折溢价率(lǜ)已经大(dà)幅回落。与此同时，科创(chuàng)50、创业板指(zhǐ)继续受(shòu)到资金的青睐，今年以来创业(yè)板ETF净买入资金已达165亿元，而沪深300、上证50ETF等净流出居前，热(rè)门板块传媒、基建(jiàn)ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金(jīn)“落袋为安(ān)”，但部(bù)分(fēn)机构(gòu)看(kàn)好传媒、顺周期(qī)板块的长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　提示高溢价风险

　　日经ETF溢价已有所回落

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达基(jī)金两大公募(mù)巨头纷纷公告，两(liǎng)家(jiā)公募旗下的“野(yě)村日(rì)经225ETF（QDII）”、“日兴资管日(rì)经225ETF（QDII）” 二级市场交易价格波动较大。截至5年22日，两(liǎng)只产品(pǐn)的(de)溢价率分别为5.5％、9.12％，并特(tè)此提示投资(zī)者(zhě)关(guān)注二级市场交易价格溢价风险，如(rú)果盲(máng)目(mù)投资，可(kě)能遭受重大损失。

　　从(cóng)两只产品的表现看(kàn)，今年两只ETF近日(rì)走势凶悍(hàn)，今年(nián)以(yǐ)来涨(zhǎng)幅都超过了(le)16％。截(jié)至5月(yuè)23日下午(wǔ)1点开盘，两只(zhǐ)产品溢(yì)价率都回落到4％以(yǐ)内，投资(zī)者(zhě)的追捧热(rè)情在风(fēng)险提示后(hòu)有所降温(wēn)，正在回归理性(xìng)。

　　而(ér)从资金流向(xiàng)看，由于两只产品规模仅(jǐn)有1个亿左右，流(liú)通盘偏小(xiǎo)，昨(zuó)日净流入资(zī)金(jīn)都(dōu)不到2千万体量(liàng)。

　　从全市场看，目(mù)前(qián)跟踪日经指数(shù)的(de)产品(pǐn)共有4只，总规模(mó)5.4亿元，今(jīn)年以来资金净流入2.42亿元，涨幅(fú)最高(gāo)的产品(pǐn)已(yǐ)经达到27％，体现(xiàn)了很好(hǎo)的赚钱效(xiào)应(yīng)。

　　目前(qián)，四只产品跟踪的(de)指(zhǐ)数都是日(rì)经225指(zhǐ)数收益率（经汇率调整后(hòu)），从该(gāi)指数表现(xiàn)看，今(jīn)年也大涨18％，指数涨幅(fú)在(zài)亚太市场高居前列。

　　一位股(gǔ)票ETF基金经理告诉记(jì)者，日经ETF跟踪的指(zhǐ)数近期涨势较大，涨幅犀利，叠(dié)加(jiā)产品流(liú)通盘不够大，短期内受到资金(jīn)的(de)净买入(rù)，产生(shēng)了(le)供(gōng)不应求的情况(kuàng)，就会推(tuī)高二级(jí)市场(chǎng)价格，让价格走(zǒu)在指数涨(zhǎng)幅的前(qián)面(miàn)，这(zhè)个情(qíng)况就会(huì)产生基金产(chǎn)品的高溢价(jià)。

　　“日经ETF的底层资(zī)产是跟踪日经(jīng)225指数表现的，如果短期出现(xiàn)高(gāo)溢价，也就意味着(zhe)当前的价格超出了指(zhǐ)数的涨幅，未来会回归到指(zhǐ)数(shù)正(zhèng)常走势和涨(zhǎng)跌(diē)幅的(de)状态，也就是(shì)会逐渐消(xiāo)除溢价。而高溢(yì)价回归的过程，就(jiù)会产生二级市(shì)场价(jià)格的下跌，因此(cǐ)，建议投(tóu)资者不要盲目买(mǎi)入高溢价(jià)品种，避(bì)免(miǎn)下跌(diē)风(fēng)险。”该基金经理称。

　　而从日本股(gǔ)市表(biǎo)现看，今(jīn)年年初以来(lái)日本(běn)股市持(chí)续上涨，日经225指数超(chāo)越30000点(diǎn)大关，达到(dào)1990年泡沫经济破裂以来的(de)最高点。

　　中信建投(tóu)证券认为，近期日本股市上(shàng)涨受多重因素驱动：一是随着美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)下降和日央行(xíng)紧(jǐn)缩预期(qī)上升，吸(xī)引国际资本回流(liú)日本市(shì)场；二是随(suí)着疫(yì)后经济活动复苏和去年(nián)日(rì)元持(chí)续贬(biǎn)值，东(dōng)京交易所上(shàng)市公司多表现(xiàn)良好；三是今年东京交易所(suǒ)提出将改革公司治理监督机(jī)制(zhì)。在这一改革下，预计部分低估值(zhí)企业可能采(cǎi)取股(gǔ)票回购等方式(shì)提振股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的股(gǔ)票被(bèi)宣布(bù)回购；四是近期部(bù)分(fēn)利好(hǎo)消息带动市(shì)场情绪(xù)。包括G7峰会在日召开、巴(bā)菲特赴日考察并表示大(dà)举投资日本股市(shì)等，推动市场对日本股市(shì)的整(zhěng)体情绪提(tí)振。

　　也有基金经(jīng)理提示短期过快上涨(zhǎng)带来的投资风险(xiǎn)，并提示投(tóu)资者，海外(wài)投资可能会涉及(jí)相关的汇率风险，对(duì)相关(guān)市场熟悉(xī)程度不高等问题，建议投资者(zhě)在自己能(néng)力圈内投资(zī)，避免盲(máng)目追高带来的风险。

　　科(kē)创(chuàng)50、创业板(bǎn)指继续(xù)受青睐

　　创业(yè)板ETF净流入(rù)资(zī)金已(yǐ)达165亿

　　除了关注(zhù)市场热点(diǎn)ETF外，再来(lái)看下(xià)ETF市场最新风向。

　　Wind数据(jù)显示，截至5月22日(rì)收盘(pán)，全市场728只股票ETF总规(guī)模1.39万亿元(yuán)，比去年(nián)末规模(mó)新增1293亿(yì)元，规模(mó)增(zēng)幅10％。在本周震荡(dàng)市场中(zhōng)，昨日净(jìng)申(shēn)购份额13.23亿份，按照区(qū)间(jiān)成交均价测算，净流入(rù)资金微增3.89亿元。

　　从资(zī)金(jīn)净流入方向来看，资金净(jìng)流入宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净流入都(dōu)是3.39亿元，位居(jū)行业(yè)前列。另外，易方达科创50ETF、中证1000ETF、恒(héng)生ETF也(yě)都有1亿元(yuán)以(yǐ)上资金的净流入(rù)。

　　行业和主题产品中，半导体(tǐ)、游戏(xì)、证券(quàn)ETF等净流入资金居前，都超过了2亿元(yuán)资金体量(liàng)。另外，触底(dǐ)反弹的(de)医药(yào)ETF、高位回调的传(chuán)媒ETF，也同样(yàng)吸引资金关(guān)注，净(jìng)流入(rù)资金相(xiāng)对(duì)居(jū)前。

　　拉长时间(jiān)看，今年以(yǐ)来净流入(rù)资(zī)金最多的是易(yì)方达创业板ETF，今年净流入(rù)资金165亿(yì)元，位居行业首位。另外，创业板(bǎn)50ETF、科(kē)创50ETF分别(bié)净流入70亿元、67亿元，都位(wèi)居行业前列。

　　而今(jīn)年景气度回升的半导体、酒ETF，具备(bèi)估值吸引力的医疗、恒生互联(lián)网(wǎng)等，也都受到(dào)资金的追逐(zhú)，净流入(rù)资金(jīn)都在50亿元(yuán)体(tǐ)量及以上(shàng)。

　　谈及创业板相关指数的“越跌(diē)越买”，华安基(jī)金指数(shù)与(yǔ)量化投资部(bù)表示，随着(zhe)前(qián)期创(chuàng)业板50指数的回调，当前估(gū)值已来(lái)到30倍的历史低位(wèi)区间(jiān)，且(qiě)一季报显示(shì)成分股净利润同比增(zēng)长52.69％，基本(běn)面向(xiàng)好趋(qū)势(shì)明显，持续关注板块趋势反转机会。

　　该(gāi)机(jī)构分析，在(zài)政(zhèng)策(cè)层(céng)面，4月底(dǐ)的政治局会议提出“要夯实科技自立自(zì)强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能。要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设(shè)施(shī)建设和配套电(diàn)网(wǎng)改(gǎi)造。要重视通用人工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生态，重视(shì)防范风(fēng)险”，这宣示着(zhe)国内经(jīng)济发展抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来动能要(yào)加快转变，新能源及(jí)人工智能将是经济转型的(de)两(liǎng)大动能，汇(huì)聚战略(lüè)性新兴产(chǎn)业(yè)的(de)创业(yè)板持续受(shòu)益(yì)于政策红利(lì)，该机构(gòu)建议关(guān)注创(chuàng)业板50指数的投资机会(huì)。

　　沪(hù)深300、上(shàng)证50ETF等(děng)净(jìng)流出居前(qián)

　　传媒、基建“落袋为安”

　　而(ér)从资金净流出方(fāng)向看，表现相(xiāng)对(duì)强(qiáng)势(shì)的上证50ETF遭(zāo)遇资金净卖(mài)出，当(dāng)日(rì)基金份额(é)流(liú)失4亿(yì)份，资金(jīn)净流(liú)出(chū)超过11亿元。另外，南(nán)方中证1000ETF、华泰柏瑞沪(hù)深300ETF等宽基指数，也分别有超过(guò)1个亿的资金净流(liú)出。

　　行业和主题(tí)ETF中，芯片、煤(méi)炭、中药ETF等近抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来期出现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)性行情的板块，遭遇资金的卖(mài)出，天弘银行ETF、恒生科技ETF等多(duō)只产品净(jìng)流出资金也有1个亿以上。

　　拉长时间期限，今年(nián)以来宽基ETF中，中证500ETF、沪深(shēn)300ETF等都(dōu)出现百亿体量的资金净(jìng)流出。上证50ETF也有57亿元(yuán)资金(jīn)净流(liú)出。

　　而(ér)行业和主题ETF中，今年涨幅超40％的传媒(méi)ETF净(jìng)流(liú)出资金24亿元，位居行业首位(wèi)。5G、证券ETF、基建(jiàn)50ETF等也出现越涨越(yuè)卖，整体资金净流出位(wèi)居前列。

　　虽然(rán)部分热门主题行业的资金(jīn)出现(xiàn)流出，但部分机构仍(réng)建(jiàn)议从中长(zhǎng)期角度(dù)，观察各类板块(kuài)的(de)投(tóu)资机会和行情演(yǎn)绎。

　　中欧(ōu)基金(jīn)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来qī)的趋势，但市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会，当前(qián)市场对(duì)题材的追(zhuī)捧热度(dù)仍持(chí)续偏高(gāo)。“传媒板块近(jìn)期跌(diē)幅(fú)居前，主因前期涨幅(fú)较大(dà)，炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势。”

　　短期内，中欧(ōu)基金建(jiàn)议继(jì)续关(guān)注(zhù)资(zī)金(jīn)合力最强的人工智能与央企相(xiāng)关品(pǐn)种，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落、且(qiě)经济(jì)复苏趋(qū)势确立(lì)后关注(zhù)“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机会，尤其是大众消费等领域；而长期来看，可以积极关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，重点关注计(jì)算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等行业。

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