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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(t碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ōng)胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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