近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi1km等于多少米 1km是不是1公里)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对1km等于多少米 1km是不是1公里降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近(1km等于多少米 1km是不是1公里jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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