如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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