大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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