尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概阿富汗是不是亡国了率已(yǐ)经非常大(dà)。

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　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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