周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产力(lì)的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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