近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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