财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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