核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下，高(gāo)股息策(cè)略有望以其(qí)确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女xuǎn)择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看(k甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女àn)，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较(jiào)大(dà)的不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看，目前(qián)可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是股息端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升的(de)可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是(shì)股(gǔ)份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不易(yì)。上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配(pèi)置安全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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