金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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