近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(gu王菲是什么星座，王菲是什么星座的人ó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。王菲是什么星座，王菲是什么星座的人>

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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