财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTC戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班C的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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