随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基(jī)金和股(gǔ维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)票，以及与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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