公募(mù)基金(jīn)交易(yì)结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在基金行业悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者了解，2022年3月初(chū)成立的博(bó)道盛兴(xīng)一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基金，该基(jī)金由博(bó)道基金、广发证券、兴业(yè)银行三方合作推出。目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方(fāng)目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发(fā)证券有(yǒu)落(luò)地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基金结算(suàn)模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的(de)历史长河(hé)中，托管(guǎn)人结算模式(shì)是(shì)最(zuì)早出现(xiàn)也是最为成熟(shú)的基金结(jié)算模(mó)式。到了2017年，券商结(jié)算模式启动试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资(zī)源的有力抓(zhuā)手(shǒu)，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前正在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)两只(zhǐ)基金分别由(yóu)博道(dào)、易方达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在(zài)证券公司(sī)中(zhōng)，广发证券是率先有落(luò)地基金产品的(de)券(quàn)商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由(yóu)托管银行进(jìn)行结算(suàn)，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在(zài)托(tuō)管银行的托管(guǎn)账户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结模式的(de)最大不(bù)同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券商(shāng)开立的(de)资金账户无需实际上的(de)银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金公司采用申(shēn)报交(jiāo)易额(é)度(dù)，使用虚头寸资(zī)金的方式进(jìn)行(xíng)场内交易，券(quàn)商根据(jù)已申报的交易额度每日(rì)滚动计算产品(pǐn)资金(jīn)账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的(de)前端验资(zī)控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模(mó)式(shì)的交易前端控制、验资验券的优点，同(tóng)时(shí)资(zī)金结算由托管(guǎn)行(xíng)完成(chéng)，解决(jué)了部(bù)分托管(guǎn)行(xíng)比较(jiào)关注(zhù)的托管资金归属保管问题，一定(dìng)程度上调动(dòng)了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结(jié)算(suàn)模式的(de)选择(zé)，更好地(dì)满足各方(fāng)差异化的(de)需求，也印证了(le)券商财富管理转型(xíng)已经进入更加成熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的(de)结算(suàn)模式备(bèi)选可(kě)以有助(zhù)于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商渠(qú)道、基金(jīn)投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是(shì)对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以(yǐ)保证较好运(yùn)营效率带来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置(zhì)”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一步(bù)促(cù)进，金融机构(gòu)为(wèi)广(guǎng)大投资人提供更多(duō)的交易工(gōng)具选择(zé)。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式(shì)突破(pò)了现行客(kè)户交易结算资(zī)金(jīn)的三方存管(guǎn)框架，谈及(jí)这类模式的(de)创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总结为三大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令(lìng)对接，资金无需三方存管(guǎn)；二(èr)是交(jiāo)易(yì)交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三(sān)是日终资(zī)金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系(xì)统对(duì)接对账。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算(suàn)模(mó)式还(hái)是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过(guò)往的结算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者关注的(de)问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集(jí)和日(rì)常申(shēn)购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业务也是(shì)通过(guò)券(quàn)商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级>

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司(sī)对产品场内交易进行(xíng)前(qián)端验资验券(quàn)，可有效防(fáng)控(kòng)异(yì)常交易(yì)和超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基(jī)金表示(shì)。

　　“对于公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算(suàn)模式(shì)，有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前端验资验(yàn)券功(gōng)能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)；二(èr)是，兼顾了(le)与券商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商(shāng)结算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券(quàn)商代(dài)买市占率的(de)提升(shēng)。博时基金券(quàn)商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他(tā)进一步(bù)分析称，“相较券商结(jié)算模式，公(gōng)募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金分布，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是(shì)，简化了开(kāi)户环节，免去(qù)了三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有基金人士(shì)认(rèn)为，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾(gù)资金使(shǐ)用效(xiào)率(lǜ)与风险控制两方面的需求，相？过往的(de)结算模式体(tǐ)现(xiàn)出了？定优势。相比券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下无需(xū)银(yín)证转账即可调整(zhěng)场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升，同时也(yě)简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登记确认；而相比托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功能，可优化交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主要优势归结为(wèi)以下(xià)几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中于原来的证券公司资金账户(hù)，仍然(rán)存放在托管(guǎn)行账户，实现的方(fāng)式是需要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券商打通(tōng)，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账的(de)步骤，解决了普通券结(jié)模式(shì)下资金分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转(zhuǎn)账(zhàng)时间范(fàn)围限制(zhì)的痛点。日常投资(zī)运作(zuò)过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨(bō)工作，例如(rú)，定期费用支付、新股新(xīn)债缴款与银行间(jiān)账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模(mó)式，一定量减少(shǎo)了证券资金账户(hù)开户与(yǔ)银(yín)证关联挂(guà)钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管理(lǐ)。通(tōng)过交易(yì)交收分离，证券公司前(qián)端验资验券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易(yì)和超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现证(zhèng)券(quàn)公司与托(tuō)管(guǎn)人系(xì)统对(duì)接对账，可防范资(zī)金结(jié)算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同时也(yě)谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模(mó)式的几点(diǎn)不(bù)足之(zhī)处：一方面，类(lèi)似托(tuō)管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结(jié)算模式一致，对投(tóu)资组合而言需按月计(jì)算(suàn)缴纳最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管(guǎn)理人、托(tuō)管人与(yǔ)券商三方需(xū)每(měi)日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配比例(lì)。取决于投资组合交易特征，将增加日常投(tóu)资运营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商(shāng)、银行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从业内观察看，不(bù)少基(jī)金公(gōng)司对类QFII结算模式的(de)关(guān)注度较高，也在(zài)筹(chóu)备或启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系(xì)统(tǒng)改造(zào)，以及(jí)固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募(mù)产品的限制(zhì)仍有待解决等问题，初期(qī)或更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业务进行了探讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人(rén)士表示，这类业务具备一定(dìng)吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这一模式可(kě)以同时激发(fā)银(yín)行、券商双方的(de)销售力度，同时在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起(qǐ)步(bù)阶段阶段参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于(yú)类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持高度(dù)关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为(wèi)新的(de)行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传(chuán)统券结(jié)模(mó)式、托管人结算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全(quán)额留存(cún)在托管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券公(gōng)司(sī)提高服(fú)务机构客户的能力(lì)，也(yě)加强了公司品牌(pái)影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公(gōng)司(sī)开(kāi)启(qǐ)类QFII结算模式，也涉(shè)及不(bù)少系统(tǒng)改造(zào)，尤其是托管行和券商(shāng)。博(bó)道基(jī)金就表(biǎo)示，对基(jī)金公司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用(yòng)券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流(liú)程和业务系统，个(gè)别如清算(suàn)模块涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统改动较大(dà)，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算(suàn)等多(duō)个环(huán)节需要进(jìn)行升级改造。

　　目(mù)前(qián)已经实(shí)现的模(mó)式来看，主要是广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行、基(jī)金(jīn)公司(sī)三(sān)方参与(yǔ)。而记(jì)者从业(yè)内了解到，也有一(yī)些(xiē)银行、券商(shāng)对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类(lèi)业(yè)务。

　　从(cóng)单一模(mó)式走向三(sān)类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式发生商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级了重要变(biàn)化，从单一(yī)模式走向券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行(xíng)托管人结算模(mó)式，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目前(qián)公募(mù)基金结(jié)算的主流模式。这一模式(shì)是，基(jī)金(jīn)管理人租用券商的交(jiāo)易(yì)席(xí)位直连报盘(pán)交易所(suǒ)，托(tuō)管人作(zuò)为(wèi)特殊结算参与人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金和证券的(de)清算交(jiāo)收。

　　券(quàn)商结算(suàn)模式在2017年(nián)启动试点，并(bìng)于2019年(nián)初(chū)由试(shì)点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效(xiào)率改善及券商财富管理业务高速发(fā)展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成(chéng)立(lì)基金采用了(le)券(quàn)结(jié)模式。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模(mó)式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管理人可(kě)以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结算模商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级式，最(zuì)大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提(tí)供更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着(zhe)券结(jié)模式的(de)持续推行，尤(yóu)其是(shì)类QFII结(jié)算模式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着(zhe)权益市(shì)场行情修(xiū)复及券商财富(fù)管理业务高速发展，在(zài)主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在(zài)内(nèi)的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产(chǎn)品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将(jiāng)有较大(dà)发展空间。”上(shàng)述(shù)平(píng)安基(jī)金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展(zhǎn)。据一(yī)位业(yè)内人士表示(shì)，现阶段券商结算模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支持(chí)难度较大，券结模(mó)式能有(yǒu)效推动券商(shāng)和基金公(gōng)司的合(hé)作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个制衡的作用(yòng)。以前(qián)是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在也有(yǒu)一些(xiē)大公司陆(lù)续开(kāi)始试水(shuǐ)，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，券商结算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的边际制约(yuē)因素，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及(jí)需求(qiú)的(de)匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将基(jī)金公司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道(dào)的(de)中长期利(lì)益(yì)深度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的基金公司(sī)和证(zhèng)券公司会受益于这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级