北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看来(lái)，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

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　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

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　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

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　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

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　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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