近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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